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融资融券倒计时券商股为何不涨反跌

发布时间:2021-01-20 18:03:58 阅读: 来源:摩擦磨损试验机厂家

首批试点券商名单,有6家券商“入围”,其中上市券商有中信证券(600030)、海通证券(600837)、光大证券(601788)和广发证券(000776)等四家。因此,分析指出,希望依靠极少数券商的股价上涨来拉动整个券商板块的启动不太现实。

而另一方面,融资融券门槛设置较高,在中国股票市场以散户居多的情况下,融资融券主要还是机构投资者们独享的盛宴。

上周五,中国证监会公布了融资融券首批试点券商名单,有6家券商“入围”,其中上市券商有中信证券、海通证券、光大证券和广发证券等,而且最快有望于下周一开始受理投资者开户申请。按理说,上述消息将刺激这些券商个股和整个券商板块的走强,但从昨天的盘面来看,券商股不涨反跌,其中缘由耐人寻味。

增加资金 酝酿风格转换

“融资融券推出初期对市场最直接的影响就是将为市场增加2000亿资金。”招商证券(600999)券商行业分析师罗锦明认为,融资融券业务开展初期,券商用于融资业务的资金规模将占到净资本的30%-50%,据此测算,则第一批券商用于融资的资金规模将达到400-600 亿元;考虑到第二批券商很快将获得融资融券试点资格,届时,融资业务的开展将为A股市场输血600-900亿元。但900亿的融资规模无法满足市场的需求,这样就会存在排队效应。“但随着试点券商的增加,这个数字也会相应增加。”罗锦明说。

据悉,证监会在宣布首批名单的同时明确指出,融资融券业务首批试点启动后,若运行正常,将分期扩大试点范围。据此预计,申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券(601688)和银河证券等5家券商,正在等待核准其融资融券试点资格,将很快获批成为第二批融资融券试点券商。

罗锦明同时认为,融资融券还将会对市场产生如下影响:其一,由于融资融券引入了“做空”机制,将结束我国证券市场“单边市”的格局,使套利交易有望成为A股市场投资者获取盈利的新模式,无论在股市处于上升还是下跌状态,投资者都可以根据自己对市场走势的判断,既可以先买后卖,也可以先卖后买,都有可能赚钱。其二,有利于市场风格的成功转换。特别是在目前中小市值股票估值普遍偏高,市场风格几次转换都未成功的情况下,有可能以此为契机,实现市场风格由“八二”向“二八”的成功转换。

券商板块 影响重在长期

融资融券业务给券商带来的收益包括两部分:

一部分来自融券的手续费收入。根据有关规定,用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内“可供出售金融资产”项目下的标的证券。假设可供出售金融资产全部具备融券资质,获得试点资格的券商手续费为5%,四家上市券商一年的手续费收入可达20亿元。

另外一部分收入将来自融资业务的利差收入。按国际惯例,融资融券利率大约在银行同期贷款利率基础上上浮3个百分点,期限不得超过6个月,假设融资融券利率费率水平为6个月贷款年利率4.86%加上3%后为7.86%;扣减6个月存款利率1.98%,利差水平或可达为5.88%,年化利差水平为11.76%。

不过,罗锦明同时认为,融资融券业务给券商带来业绩的提升是一个渐进的过程,比较明显的变化应该体现在中长期。就目前而言,包括上市的和没有上市的券商,全国有上百家,而能够获得融资融券试点资格的券商只能是少数券商。特别是在融资融券业务启动初期,估计能够分享到这一商机的上市券商不到整个上市券商的一半。因此,希望依靠极少数券商的股价上涨来拉动整个券商板块的启动有些不太现实。

罗锦明在分析其原因时特别提到了市场参与程度问题。他告诉记者,融资融券的门槛比较高:要求客户开户时间要在18个月以上,证券账户资产总值在50万元以上,金融总资产在100万元以上。

“在中国股票市场这样一个以散户居多的情况下,又有多少人能够达到上述要求?” 罗锦明反问记者。他因此认为,这意味着很大一部分中小投资者失去了参与融资融券的资格,看来主要还是机构投资者们独享的盛宴。

试点券商 影响不尽相同

西南证券(600369)券商行业分析师王大力表示,融资融券将对中信、光大、海通、广发等入围融资融券首批试点的四家上市券商业绩起到催化效果,但由于各自在资金规模、经纪业务、客户资源、营业网点等方面的差异,融资融券业务对其业绩提升程度也是更不相同的。他因此对这四家上市券商逐个进行了分析。

中信证券(600030):最新净资本为358.43亿元,中信证券股价隐含1.5倍PB出售中信建投证券60%股权、10倍PE出售华夏基金25%,最大融资融券总规模为394.6亿元股权、日均股票交易额1800亿元的悲观假设,并且不包含创新业务溢价,是目前最便宜的券商股,股价下跌空间已较为有限,前期估值的异常低水平也将向正常估值水平回归和修复,融资融券使其每股收益最多可增厚0.32元。

海通证券(600837):最新净资本为 360.31亿元,宣布用于融资的规模80亿元,融资占净资本比例达到22.20%,对公司的直接增量收入达到11%;另外一个是经纪业务量。而海通证券的营业部很多,一直以来,经纪业务是海通证券的支柱,公司70%的利润来源于此。海通证券手续费收入在全部收入中占的比例比较大,经纪业务收入的弹性最大,因此将是融资融券等创新业务推出的最大受益者,目前隐含了2100亿元的日均股票交易额和创新业务预期,估值基本合理。融资融券使其每股收益最多可增厚0.21元

光大证券(601788):最新净资本为203.59亿元,宣布用于融资的规模50亿元,融资占净资本比例为24.56%。 随着融资融券业务获批,再加上未来公司的经纪市场份额将受融资后新设营业部推动而上升,佣金率将基本保持稳定,公司经纪业务收入将有望实现近20%的增幅。2009三季报的基本每股收益0.63元,每股净资产6.28元,融资融券使其每股收益最多可增厚0.31元。

广发证券(000776):尽管2009年报显示的基本每股收益为-0.04元,每股净资产也仅为1.41元,但借壳上市一个多月以来在市场上的表现却堪称不俗。广发证券流通盘只有9207万股,属于小盘券商股,之前很少有机构驻足,容易被炒作。广发证券最新净资本为 88.49亿元,目前股价隐含了2100亿元的日均股票交易额和创新业务预期,估值基本合理。

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