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【资讯】股市还将熊多久

发布时间:2020-10-17 01:58:34 阅读: 来源:摩擦磨损试验机厂家

股市还将熊多久?

股市走牛需要政策面、资金面、基本面等多方面因素的共同作用。从过去三次牛市形成看,有政策支持、经济向好、资金宽裕、海外经济环境宽松等四大因素。而这四大牛市要素恰恰是目前股市的四个“软肋”。不过,上市公司业绩仍在增长,决定了股市的下跌空间有限。但牛市还需等待。  如果你在年初还盼望着上证综指年内上冲4000点,延续1664点以来的一波牛市,那么,当你看到自2009年8月4日以来的每一波行情高点越来越低、低点也越来越低、成交量日益萎缩时,你恐怕要问的是:股市还将熊多久?  中国股市已经运行了20年,总体趋势是上行的,其间爆发过疯狂的牛市,也挨过漫漫熊市,而牛短熊长似乎是中国股市的缩影。那么前期被不少市场人士挂在嘴上的“黄金十年牛市”是否已成幻影?在漫漫熊市中投资者又该如何自保?  牛市有规律  回顾中国股市20年,虽说牛短熊长,但牛市也多次降临。这几次牛市并非空中楼阁,而是在政策面、资金面和基本面等多方面因素的作用下形成的。远的不说,我们就看看最近3次牛市形成的共同特点。  从1999年5月的1047点到2001年6月的2245点,俗称“5· 19”行情。为了刺激低迷的内需,政府发动了救市行情。比如,管理层出台了容许三类企业入市的政策。1999年5月19日《人民日报》发表社论指出,中国股市会有很大发展。2000年2月证监会又试行向二级市场配售新股等,旨在鼓励投资者投资股市。由此,投入股市的资金空前增加,在网络概念股的引领下,上证综指累计上涨114%.  从2005年6月的998点到2007年10月6124点,堪称超级大牛市。2005年5月股权分置改革启动消除了困扰市场多年的不确定性因素,加上开放式基金大量发行、人民币升值带来的资金流动性充裕,在大盘蓝筹股的带领下,最终令上证综指累计上涨了514%.  从2008年10月1663点到2009年8月3476点的牛市,是在4万亿元投资政策和十大产业振兴规划的刺激下产生的。在资金的推动下,在上市公司业绩大幅增长的支持下,上证综指在不到10个月的时间里累计上涨了109%.  促成这3次牛市的因素非常明显。首先,政策支持。一方面,宏观政策较为宽松,为股市营造了良好的氛围;另一方面,管理层主动表示支持股市,尤其在熊牛转换初期,政府百般呵护,如暂停新股发行、大力发展机构投资者等等。  其次,经济向好。宏观层面上,一方面经济增长速度从低点回升,增速较快;另一方面,通胀率低企,即低通胀、高增长,无需采取紧缩政策。微观层面上,伴随着宏观经济走好,上市公司业绩大幅提升,股市投资价值显现。  第三,资金宽裕。当时往往实行的是宽松的货币政策,市场上流动性充足。而人民币升值也吸引了大量境外热钱的涌入。在投资渠道较少的情况下,资金大量涌入股市。  第四,海外经济环境宽松。随着全球经济越来越一体化,中国经济和股市也越来越受到海外市场的影响。1999年,美国网络股行情风起云涌,中国股市虽然没有什么真正的网络股,但在政策和资金的推动下,也走出了一波网络概念股行情。2005年行情起因虽然是股改,但不可否认的是,网络股行情爆破后的美国经济在宽松货币政策的刺激下逐渐走出阴影,以房地产为主的资产价格的膨胀带来了消费的极大需求,进而提升了中国出口行业的景气度,在很大程度上推动了中国经济的增长,为股市上涨提供了强有力的支撑。  综上所述,一轮大牛市的产生必须获得政策面、经济基本面、资金面等多方面因素的支持,否则即使上涨,也只能是反弹,不可能是反转。  四个“软肋”  对比上述牛市形成规律可以发现,目前股市不但不具备走牛的条件,而且四大牛市形成因素恰恰是目前股市的四个“软肋”。如果这些不利因素不消除,“黄金十年牛市”只能是遥不可及的梦想。  第一个“软肋”,政策偏紧。2008年底至2009年初的超宽松货币政策虽然挽救了受国际金融危机影响下滑的中国经济,但超过20万亿元资金的投放对中国经济产生了巨大冲击,泛滥的流动性直接推高了通胀水平。为了回收流动性、遏制通胀,2009年下半年起,货币政策开始收紧,央行打出了一系列“组合拳”,如控制银行新增贷款规模、加大公开市场操作力度、连续提高存款准备金率、多次加息等。同时,调控房地产业的政策不断出台,以打压高企的房价。政策收紧已经两年,市场资金越来越捉襟见肘,房产交易量每况愈下,但成本拉动的通胀还未见掉头向下的趋势。即使8月CPI回落,也不能由此推断通胀见顶回落。而央行副行长马德伦近日明确表示,目前看来物价回落需要一定的时间,央行将保持政策的稳定性,继续实行稳健的货币政策。近期央行再次出台规定,扩大了银行存款准备金基数。由此可见,从紧的货币政策在一段时期内不会改变。而对房价的打压还将持续。国家发改委主任张平日前明确表示,中国将坚定不移地保持房地产市场调控,不会改变调控方向或放松政策。  第二个“软肋”,经济前景不明。宏观面上,从一系列经济数据看,我国宏观经济增速正在放缓。我国虽然已经确定了调整经济结构、促进产业转型的大政方针,但是,转型不是一蹴而就的。在传统产业面临困境、新兴产业尚未挑起大梁的时候,经济增长速度放缓是必然的。微观面上,从上市公司中报整体情况看,A股上市公司收入和利润增速继续下滑,只是下滑幅度较一季度有所收窄。在宏观政策紧缩、成本不断上升的情况下,上市公司业绩很难保持高增长态势。  第三个“软肋”,资金面紧张。从紧的货币政策直接导致了市场资金的紧缺。近日央行又将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围,这将进一步加剧银行体系乃至整个社会的资金面紧张。在市场外围资金紧张的情况下,股市的存量资金也在不断流失。由于股市缺乏赚钱效应,加上“圈钱”不断、大小非套现不停,导致资金不断流出二级市场,转向股权投资、银行理财产品、信托产品、黄金、艺术品等。  第四个“软肋”,欧美经济增长放缓。欧美经济复苏的良好势头似乎戛然而止,衰退的阴影开始笼罩。美国今年第二季度的经济增长1%,较一季度1.9%的增幅大幅下滑。研究机构纷纷下调美国经济增长预测。而欧洲方面,受德、法、意等主要经济体拖累,欧元区制造业出现了近两年来的首度萎缩。在欧洲债务危机愈演愈烈的情况下,欧洲经济增长前景堪忧。在全球经济一体化的大背景下,欧美经济走势对中国经济的影响不容忽视。  上述四个“软肋”决定了,股市目前缺乏走出一波牛市行情的基础。在不确定因素没有明朗之前,股市还将熊下去。  底还远吗  虽然我们认为股市还将熊一段时间,但并不意味着股市将一直跌下去,因为股市整体估值水平已经处于历史低位,下跌空间已经不大。即使出现在极度恐慌下的超跌,也会很快被修正。  从估值上看,目前全部A股的静态市盈率为16.98倍,已十分接近2005年和2008年市场处于底部时期的15.65倍和13.97倍。考虑到最近两年创业板和中小板发行了大量的高估值的个股,这一市盈率水平已经相当低。  从大盘蓝筹股的情况看,估值水平则更低。当前沪深300指数的静态市盈率仅为13.37倍,低于2005年998点时的15.3倍、高于2008年1664点时的12.8倍。可见蓝筹股已经处于历史性的估值底部区域。银行股目前动态市盈率更是不到7倍,只要银行股不再大幅下跌,股指下跌空间就比较有限。  从上市公司业绩看,在紧缩政策和成本上升的影响下,上半年A股上市公司还取得了23%的净利润增长。假设未来上市公司年净利润增长率只有15%,并假定股市估值水平保持不变,那么股市还可以获得15%以上的盈利。一旦经济走稳,上市公司业绩增长幅度提高,投资者便有望获得估值和业绩修复带来的双重收益。  多看少动  虽然下跌空间有限,但熊市磨底的过程是十分难熬的。此时投资者应该远离股市,还是坚守?  由于股市承载着太多“圈钱”的功能,而不是优化资源配置的责任,所以趋势投资已成为主流投资者的投资理念。在趋势投资理念的主导下,资金和情绪主导着市场。一旦市场对行情走势达成乐观共识,在资金的推动下,行情往往涨势如虹,令人望尘莫及;一旦市场情绪转冷,资金便会迅速撤离,留下一地鸡毛。市场情绪一旦盛极而衰,激情再度燃烧需要时日,所以股市越发显得牛短熊长。  对普通投资者来说,当牛市来临时,往往抓住的是牛尾巴,追涨的结果常常是套在山岗上。所以,与其去追赶牛市的尾巴,不如在熊市中保持平常心态,多看少动。一方面积极寻找具有投资价值的股票,适度建仓,“买套”待涨;另一方面不被市场恐慌心理“绑架”,不轻易割肉。  只要相信股市有跌必有涨,面对熊市就不必过于悲观。而反弹一旦来了,又要克服过于乐观的心理,及时抛股,落袋为安,不要反弹个20%、30%,就觉得大牛市降临了,最后空欢喜一场。

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