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瑞银流动性最坏时点已过宏观政策继续微调0

发布时间:2020-03-26 16:30:16 阅读: 来源:摩擦磨损试验机厂家

瑞银证券特约首席经济学家汪涛周二点评最新经济数据指出,二季度中国经济在较为疲弱的水平上企稳,内需略有回升、出口则明显走弱;预计政府不会出台新的刺激政策或明显放松宏观政策,但将继续微调宏观政策,包括向基础设施项目提供更多资金支持以及让人民币汇率小幅贬值。

统计局周一发布的数据显示,GDP同比增速从一季度的7.7%下滑至7.5%,季调后环比折年率小幅升至接近7%。二季度出口明显走弱,但内需受益于房地产回暖以及消费品零售小幅改善而有所回升。二季度工业生产增速有所放缓,轻工业部门的表现弱于重工业,而后者主要受到房地产和基础设施相关需求的支撑。二季度经济的疲弱主要来自于出口,全球需求走弱以及人民币持续升值都对其造成了一定打击。

国内方面,6月份房地产部门继续复苏。尽管房地产销售面积在一定程度上受基数效应影响而增速降至11%,但今年迄今销售面积已经增长了29%,二季度房地产新开工也明显好于一季度过去12个月里房地产销售的强劲增长已经支撑了整体建设活动和土地销售的增长。

未来几个月里,瑞银证券预计房地产销售面积增速将有所放缓,但此前销售的良好增长势头将会支撑新开工面积继续复苏、维持在5%左右的平均增速。这样一来,尽管信贷增速(尤其是影子银行信贷)放缓可能会带来一些负面影响,房地产活动有望继续为内需的稳定增长提供动力。

从信贷增长与货币市场的角度,瑞银证券指出,经历6月的利率飙升后,最坏的时刻已经过去。从央行和其他监管机构的声明可以清础看出,监管层并未全盘否定影子银行活动,而是将其视为为实体经济提供多元化融资途径的有效手段。

展望下半年的社会融资、信贷情况,瑞银证券预测,银行间市场交易的监管加强以及相对以前较高的市场利率将抑制票据及其相关融资,不过下半年的企业债券融资应该会从6月份的较低水平上有所反弹;整体信贷增速将以更渐进的方式走缓,至年底到18%左右,下半年边际融资成本将高于上半年。这些变化对实体经济的影响将继续显现,出于滞后效应的考虑,预计四季度的GDP同比增速将放缓至7.2-7.3%。

宏观政策方面,瑞银证券认为,政府正在对其政策进行“微调”、以试图在多重政策目标间寻求平衡,而并没有释放政策明显转向的信号。政府不会显著放松宏观政策、尤其不会降准或进一步加快信贷投放;而会在多个领域进行政策微调,通过产业政策来积极引导信贷流向,让资金更好地支持基建项目、保障房和中小企业等“实体经济”部门。

瑞银证券本次维持2013年GDP增长7.5%、2014年增长7.8%的预测,不过判断中国面临的风险目前偏下行。最大的风险可能还是来自于出口:尽管目前美国经济稳健复苏,但其能否带动中国出口显著复苏尚有疑问、而且不确定这是否能够抵消美联储退出QE给新兴经济体带来的负面冲击。此外,人民币贬值空间并不大,而过去一年半实际有效汇率的持续升值可能会继续制约未来几个月出口的表现。(财经 吕雯瑾 发自上海)

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